普华永道中国

主要发现汇总

• 自2014年以来，中国大陆企业在医药领域的海外投资呈大幅增长态势，交易量上升6倍多，交易金额复合年增长率高达85%，于2017年上半年达43.53亿美元(约289.5亿元人民币)。造成该现象的原因一方面是国内并购交易市场火热导致优质标的数量减少但估值升高，因此国内企业纷纷将目光投向海外，寻求估值合理的收购标的；另一方面是人民币近年来面临贬值压力，驱使国内企业选择收购海外资产。

• 民营企业主导海外医药并购市场，近三年来交易总额高达国有企业的21倍。该现象与我国政府大力鼓励社会办医，促使民营企业在医疗健康市场中扮演日益重要的角色相一致。

• 具体至行业方面，较医疗器械产业而言，国内企业更多地选择在生物制药产业进行海外投机交易。但无论哪个细分产业，国内企业从事海外投资的主要目的是将海外的优质医疗资源或业务模式引进国内，加速其国内医疗健康业务战略布局，同时将收购的作为海外开拓市场的平台。

• 在投资地区方面，中国企业依然倾向于在欧美发达国家和地区投资大健康产业，原因主要是这些国家和地区拥有全世界最先进的医药科技、平台和品牌，并有巨大而成熟的消费者市场。

• 相较于国内企业并购而言，海外企业来华开展医药领域投资的交易数量及金额都小得多，显示目前在医药投资领域，更多是我国企业"走出去"，而非将海外资源"引进来"，主要原因是国内医药企业的研发能力尚存较大提升空间。

未来展望

• 中央政府于2017年8月发布《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》，明确表示要"重点推进有利于'一带一路'建设和周边基础设施互联互通的基础设施境外投资"，"加强与境外高新技术和先进制造业企业的投资合作，鼓励在境外设立研发中心"，均为国内企业参与海外医药领域投资交易，尤其实"一带一路"沿线国家投资提供良好政策基础。因此，国内企业出境开展医药领域投资交易的势头预计将继续增长。

• 受"一带一路"战略的影响，亚太区有望成为中国投资者日渐关注的新兴投资目的地。同时，在欧美国家和地区，国内投资者特别是民营企业，可能在海外投资面临更大的压力及挑战。例如，在收购高科技等敏感行业方面，2016年2月，出于对美国当局的监管压力，美国某半导体生产企业就拒绝了华润集团旗下公司价价值26亿美元的收购邀约。

• 同时，随着"一带一路"战略的持续推进，将可能有越来越多的海外投资者来华投资医药领域，尤其是促进国内养老事业的发展。

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